信达证券：卫星互联网已上升为国家战略性工程 有望迎来重要历史发展机遇期

　　信达证券601059）发布研究报告称，卫星互联网主要由基础设施建设、卫星互联网运营以及终端用户三大部分组成，其中最为核心的为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。我国虽然起步较晚，但随着2020 年卫星互联网首次纳入新基建范畴，卫星互联网已经上升为国家战略性工程，有望迎来市场“破茧”和产业链“成蝶”的重要历史发展机遇期。建议重点关注铖昌科技001270）(001270.SZ)、海格通信002465）(002465.SZ)、光库科技300620）(300620.SZ)、盛路通信002446）(002446.SZ)等。

　　卫星互联网是基于卫星通信的互联网，通过一定数量的卫星形成规模组网，有望成为6G主流发展方向之一。

　　从产业链结构来看，卫星互联网主要由基础设施建设、卫星互联网运营以及终端用户三大部分组成，其中最为核心的为卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节。

　　历经近40年的发展，目前卫星互联网正步入高速率宽带互联网阶段，卫星互联网技术持续升级：1)低轨卫星互联网加速发展;2)Ka等高频段成各国布局和竞争重点;3)星上处理+星间链路促进星间组网逐渐普及;4)高低轨异构星座趋向融合;5)卫星互联网与 5G/6G加速融合。

　　1)技术发展推进：低轨卫星星座相关技术、“一箭多星”和“可回收发射”的火箭发射技术不断发展成熟，有效降低卫星互联网建设成本;2)频轨资源稀缺：由于国际电信联盟(ITU)规定轨道和频段资源获取遵循“先到先得”原则，低轨卫星所主要采用的Ku及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，太空资源的争夺具有迫切性;

　　3)商业价值潜力：卫星互联网作为地面通信系统的有效补充和未来6G的重要组成部分，下游应用市场广阔，具有较大的商业潜力和前景;4)军事意义重大：低轨互联网卫星系统得益于其全球化高带宽的波束覆盖，有望增强军队的信息化能力，具有重要军用价值。

　　虽然起步较晚，但随着2020 年卫星互联网首次纳入新基建范畴，卫星互联网已经上升为国家战略性工程，有望迎来市场“破茧”和产业链“成蝶”的重要历史发展机遇期：1)政策端：卫星互联网纳入“新基建”，政策持续大力支持;2)技术端：我国技术储备基本完备，积极布局低轨卫星星座;3)资本端：民间资本助力卫星互联网发展，市场融资集中卫星制造领域;4)产业链端：我国卫星互联网产业发展已经较为完善。

　　其中(1)卫星制造环节：国家队领航，民营企业聚焦零部件制造;(2)卫星发射环节：国有企业为主，发射降本成发展重点;(3)地面设备环节：C端市场广阔，民营企业参与众多;(4)卫星运营环节：中国星网成立，牵头统筹我国卫星互联网建设，通过集中力量办大事的制度优势，有望快速构建卫星网络，加强竞争实力。

　　组网建设进度及投资规模低于预期;卫星频率和轨道资源竞争风险;各环节技术发展及降本不及预期风险;中美贸易摩擦加剧。

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