互联网传媒行业周报：COPILOT定价超预期关注AI应用生态化 《关于促进民营经济发展壮大的意见》等关注港股下半年反弹

　　互联网传媒行业周报：COPILOT定价超预期关注AI应用生态化 《关于促进民营经济发展壮大的意见》等关注港股下半年反弹

　　上周（7 月17 日-7 月23 日，下同）传媒板块指数下跌4.61%，上证综指下跌2.16%，深证成指下跌2.44%，创业板指下跌2.74%。上周涨幅前三：幸福蓝海（+13.23%）、省广集团（+10.64%）、奥飞娱乐（+3.77%）；跌幅前三：新华网（-16.66%）、兆讯传媒（-16.37%）、世纪华通（-14.58%）。

　　（1）宝通科技旗下游戏研发子公司海南高图的《地牢猎手》欧美市场定档2023 年10 月31 日上线。宝通科技子公司易幻网络23H2 重点产品储备丰富《重返未来1999》（港澳）、《白荆回廊》（韩国）等；海南高图储备《地牢猎手》、《D3》、《FOG》、《TAG》等自研、定制产品。公司已经搭建基于ChatGPT 的翻译系统；搭建基于StableDiffusion 框架的AIGC 绘画系统，公司也将有AI 的技术团队，AI 团队组织等。给予公司2024 年目标PE 21.48x，对应2024 年目标市值123 亿，当前市值对应21/15/12xPE，首次覆盖给予“买入”评级。

　　（2）7 月18 日，微软在合作伙伴会议上宣布了Office 365 Copilot 的定价，将向企业收取每个用户30 美元/月的服务费用。这一价格超出市场预期，不同Office 版本价格涨幅明显不同，涨幅为55%-239%不等。我们认为，基于Office Copilot 带来的革命性产品体验，该定价有望会被企业客户广泛接受。这一事件具有里程碑意义，标志着AI应用正式进入大规模商业化的阶段，而拥有强大大语言模型（LLM），以及下游广泛用户和场景的软件/互联网企业有望成为最大的受益者。

　　（3） 人民网·人民数据分别与贵阳大数据交易所、浙江大数据交易中心、武汉长江大数据交易中心达成战略合作。此前，7 月11 日人民数据“三证”——“数据资源持有权证书”、“数据加工使用权证书”、“数据产品经营权证书”正式面向全国发放，让大数据在全国平台上真正流通起来，跨省域、部门，全国权威全量数据确权和审核工作。

　　（4）国务院新闻办公室于2023 年7 月20 日举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任李春临、工业和信息化部副部长徐晓兰、全国工商联副主席安立佳介绍促进民营经济发展壮大有关情况，并答记者问。腾讯董事会主席、CEO 马化腾发文指，这次中央印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称“《意见》”），围绕民营经济高质量发展，制定发布一系列政策措施，对于民营企业坚定信心、轻装上阵、大胆发展，具有重要的激励和指导作用。

　　ChinaJoy 官网日前公布了2023 年第二十届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）的官方活动日程。本次活动以 相伴二十载越来悦精彩 为主题，将于7 月28 日-31 日在上海新国际博览中心举办，中外参展企业达到近500 家。参考往届峰会情况，我们认为新闻出版署领导将会与会致辞，届时可能颁布新一批游戏版号，同时，众多头部游戏公司也将进行产品展示，有望对游戏行业形成催化。

　　我们传媒团队于5 月下旬开始重点推荐AI+游戏、AI+IP、AI+教育等细分板块，部分重点公司已于7 月15 日披露中报业绩预告，关注8月业绩期催化，传媒板块受政策+科技双重因素影响23 年业绩整体向好。

　　【名臣健康】7 月5 日，名臣健康研发、朝夕光年发行、官方正版授权动作手游《境·界刀鸣》正式开启预约。23-24 年公司游戏产品储量丰富：三国写实类游戏《SLG》、死神IP 漫改游戏《境·界刀鸣》、3DMMOARPG 即时制手游《我的战盟》。我们预计公司23-25 年归母净利分别为4.19/6.17/8.18 亿元， 对应估值为20xPE/14xPE/10xPE，公司股权结构持续改善，7 月金股重点推荐。

　　【奥飞娱乐】公司预计在2023 年上映《超级飞侠：乐迪加速》及《贝肯熊3》两部影片。全新IP《量子战队》于7 月3 日全网上线 日公布与小冰公司正式签署战略合作协议。双方拟就“IP+AI”产业化落地应用展开探索与合作。公司与AI 的结合点丰富，包括AI+IP、AI+动画、AI+儿童教育等，6-7 月金股重点推荐。

　　【恺英网络】我们团队4-5 月信达金股重点推荐恺英网络（3 月发布首次覆盖报告），我们预计Q2 公司将进入新的游戏产品周期，《石器时代：觉醒》、《永恒觉醒》分别获批4 月-5 月国产版号， Q2 起进入游戏新产品周期，Q3 有望进入高发新产品周期：《西行纪》6月初上线；《石器时代觉醒》，腾讯独代，7 月12 日首测；《热血江湖》近期上线 日公测，将对公司下半年业绩有明显催化，当前23-25 年对应PE 估值23x/18x/15x，重点推荐。

　　【宝通科技】旗下游戏研发子公司海南高图的《地牢猎手》欧美市场定档2023 年10 月31 日上线。我们认为，公司未来的增长点有：工业互联网业务方面：（1）公司投资近1.6 亿的创享中心已投入使用，拥有高水平技术研发平台，签署东滩煤矿B 皮带机智能化改造项目。

　　（2）公司把握“一带一路”发展机遇，积极进行海外布局，拟投资设立泰国子公司，经营范围为高性能数字化输送带的生产制造、销售及服务。（3）元宇宙领域发展图景明朗，与杭州一隅千象基于智能输送领域加深合作；已有多款元宇宙数字化产品，2023 款nspace 性能大增。移动互联网业务方面：（1）两款重磅新游（《重返未来1999》、《白荆回廊》）部分海外代理有望迎来新的业绩周期产品。海南高图储备《D3》、《地牢猎手》等自研、定制产品，新游上线）投资哈视奇、联合哈视奇与公司游戏研发团队开发了多款游戏DEMO，实现了在AR/VR/XR 终端的适配；《奇幻滑雪3》即将上线，该系列有望持续增长。（3）结合AI 发展态势，公司致力于积极加强游戏的开发和内容制作，搭建基于ChatGPT 的翻译系统和基于StableDiffusion 框架的AIGC 绘画系统。我们预计公司营业收入有望保持增长， 23-25 年营业收入分别为40.11/48.08/58.45 亿元， 同比增长23.1%/19.9%/21.6% ， 预计公司23-25 年归母净利润分别为4.16/5.72/7.44 亿元，同比分别增长205.0%/37.5%/30.1%。采用相对估值法，可比公司2024 年平均PE 为20x，考虑到宝通科技主营业务复苏、游戏储备丰富，我们给予公司2024 年目标PE 21.48x，对应2024年目标市值123 亿，当前市值对应21/15/12xPE，首次覆盖给予“买入” 评级。

　　【三七互娱】公司Q2 上线《凡人修仙传：人界篇》5 月24 日上线 名，我们预计首月流水超5 亿，《最后的原始人》5 月初上线同样表现亮眼。目前公司布局五大重点产品区，其除了正在运营的《斗罗大陆：魂师对决》，其余四款重点项目均为未正式公布的自研新手游。其中包括主打Q 版冒险养成题材MMORPG《空之勇者》，以及首款自研女性向MMO 新作《扶摇一梦》、两款重磅SLG 新品《霸业》（海外名：三国：英雄的荣光）、《代号GOE》。

　　等亦已获批版号。我们预计公司将于23Q3 进入新的业绩增长期，23H2及24 年业绩表现可期。我们认为，AI 在研发、买量端都有深度布局。

　　公司当前股价对应23/24 年PE 为15x/14x 左右，对标行业PE 估值中枢23/24 年20x/16x，目前仍处于低估值区间，当前基本面角度游戏产品或已出现拐点，建议关注投资机会。

　　【巨人网络】《原始征途》3 月24 日上线 日开启公测，叠加公司资产负债表有

　　80 亿长期股权投资的变现空间，根据wind 一致预期，23-25 年对应PE 估值为24x/20x/17x，建议关注。

　　【姚记科技】受控股股东减持（前期无预期）的影响增加股价压力，wind 一致预期23-25 年对应PE 估值为18x/15x/13x，建议关注。

　　【掌阅科技】掌阅科技首款AI 产品“阅爱聊”6 月12 日内测，目前提供了基于书籍的聊天和基于角色的聊天两大类功能。2022 年公司MAU 用户达1.7 亿。公司2022 年实现营收25.82 亿元，同比增长24.71%。我们认为，随着类chatgpt 的生成式AI 技术的发展，带来的AI 阅读和NPC 交互等体验的升级，公司收入有望进一步加速。

　　（AIGC 文字生成图像）等功能。公司作为国内图片版权龙头，以创作者和使用者的用户需求为中心，定位创作和版权交易“平台”，通过AI 功能提升用户对图片和视频的创作、使用、交易等需求，进而在平台上完成全流程。WIND 一致预期23/24 年归母利润1.7/2.1 亿元，同比增长67%/23%。我们认为，图片版权平台有望价值重估。

　　【浙文互联】虚拟人入驻抖音和快手、浙文米塔对标Midjourney，证监会批准国资增持落地，定增获批加码AI 营销，加速数字文化升级。

　　【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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