金融信息化和AI行业点评：金融IT多重乐观信号！

　　此前，市场对于公募基金降费、致券商分仓佣金率同比下滑，基金、券商收入下降后IT 投入降低有较大担心。我们认为无需过度担忧。观察美国公募基金降费、2017 年起A 股券商经纪业务佣金率下降，都伴随着IT 投入的提升。

　　因此我们认为：降费要求对于基金1）从长期看，基金降费利好IT 投入，费率降低后被动管理比例增加，而被动管理意味着更先进的IT 工具；2）中短期看，基金可能减少自研，自研有着更高的成本，而且支出更加刚性，基金可能转向价格更加便宜满足弹性需求的第三方IT 服务。对于券商：已发生的经纪业务佣金率降低、交易量下降导致的收入下降等外部因素，并未影响到券商在过去数年大幅提升IT 支出。

　　变化一：7 月24 日政治局会议传达乐观信号，首次用“活跃”提及资本市场。政治局首次用“活跃”提及资本市场，也是时隔一年零 3 个月政治局会议再次提及“资本市场”。

　　变化二：证券业协会对券商IT 投入做出要求，并强调了网络和信息安全。6 月9 日，中国证券业协会印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，根据最新意见要求，中国证券公司2023-2025 三年度信息科技平均投入金额将不少于上述三个年度平均净利润10%或平均营业收入7%，并保持稳定的资金投入“。该要求投入比例相比较于2023年1 月发布征求意见稿的“平均净利润8%或平均营业收入6%”提升。

　　变化三：上市公司相继开展金融行业大模型布局。恒生电子：已推出智能投研平台warrenQ，四季度后金融行业大模型LightGPT 有望重磅更新。同花顺：根据公司投资者关系活动表，同花顺2C 大模型产品目前还处在向相关主管部门申请备案阶段。在相关备案完成且监管机构允许面向C 端用户服务的时候会推出。

　　重点推荐：1）恒生电子：目前证券核心交易系统市占率约40-50%，新产品UF3.0 已经与东方证券、招商证券等多家券商合作建设；PMS 等账户管理软件有望随着O45 推广，提升基金等机构客户被动交易管理IT 水平； AI 大模型光子预期Q4 上线C 产品核心受益于交易量复苏，AI 应用i 问财AI 能力亮眼，未来大模型将赋能iFind 金融数据终端、i 问财、智能投研等产品及场景。2C 大模型产品在相关备案完成且监管机构允许后，将会面向C 端用户推出。

　　3）金证股份：前20 名券商中10 家核心交易系统由金证完成。新一代基于分布式微服务架构系统在安信证券整体全面上线，部分模块在中泰，国元等券商也得到应用；

　　4）顶点软件：核心系统信创化走在行业前列，A5 系统在东吴证券全面上线运行，未来有望随着券商核心系统信创要求提升，充分受益。

　　风险提示：政策落地不及预期、新增IT 模块需求不达预期、新产品推广较慢等。