场外衍生品故事 如何实现场外衍生品业务和IT的有效融合？

　　应军，清华大学电子工程学士和工商管理硕士。2021年加入兴业证券金融衍生产品部，现任量化研究和开发处主管，主要负责场外衍生品系统建设，是国内早期参与场外衍生品和机构综合业务系统建设的人员之一。

　　2022年，对于做场外衍生品业务的人来说，是不平静的一年，也可能是这项业务在境内开展以来最困难的一年，尤其是对于那些刚成立不久的券商衍生品业务部门来说。国际形势的动荡，监管政策的变化，市场内卷的加剧，疫情封控的影响等等，无不对业务团队提出了严峻的挑战。如何在如此困难的环境下拓展业务，是我们一直在思索的问题。

　　2022年底，当我们回看这一年走过的历程时，无论是业务模式，团队实力，还是场外系统建设都取得了长足的进步和发展，显著提升了公司的机构综合服务能力。

　　经过这几年的快速发展，场外业务早已不是原来手工作坊式的运营和管理模式，监管也明确要求业务开展系统先行，更不要说做市业务、DMA互换业务，系统都是业务开展最为关键的要素之一。

　　我所在的量化研究和开发处，主要承担了场外系统建设的职责。在公司和相关部门的大力支持和协助下，借鉴业界场外业务系统的建设经验，配合公司和部门业务发展战略规划，通过对场外业务的深入分析，制定了自研和外购相结合的场外系统建设规划。

　　我们基本从零开始组建自研团队，团队成员有来自交易所的，有来自境内外头部券商的，有来自顶级互联网公司的，有来自专业厂商的，也有兴业的资深研发，数量不多却都是在行业内摸爬滚打过，不仅精通业内主流的技术，对于场外业务也有着较为深入的理解，更为难得的是对于业务目标和系统建设的融合，以及机构综合服务能力建设有着强烈的认同。

　　场外业务和机构综合服务能力是一项“难而正确”的事情，要快但更要能有效地对冲和控制风险，对券商人员和系统的专业化程度要求非常高。

　　前几年在券商数字化转型浪潮初期，券商数字化主要集中在C端，即财富管理互联网零售端发力。而在逐步迈向B端（机构端）的过程中，却遭遇互联网思维在金融领域的短板：合规、专业度和牌照，而这些恰恰是机构综合服务能力中不可或缺的。

　　在场外衍生品业务系统建设过程中，有一个很大的挑战来自机构综合服务要求各业务线既能“分头突进”，又能“统一协同和管控”。比如场外期权业务不仅要有灵活的结构创新能力，更要有强大的定价和计算能力；DMA互换业务的交易端要向场内极速看齐，而其风控和簿记又要能和其他场外业务统合，从而计算客户在各个业务线上的综合敞口。而做市、组合基金等资本中介业务，因可以与对客性质的场外衍生品业务形成风险对冲（这有利于整个部门的多策略综合运营，以新业务和差异化为突破口，逐步增强机构综合服务能力），需要建立统一的数据平台，将内部协同系统化，从而能控制整体风险。

　　从系统建设角度来说，场外衍生品业务系统是一个业务驱动型系统，和业务紧密结合。很多业务处理会随着业务模式的发展在不断变化，个性化程度不断提高。境内外领先券商在组织结构、系统技术框架、建设模式等方面做了大量的探索，有经验也有教训。

　　境外领先投行通常把业务系统分为前中后台系统或者模块，从变化快慢的角度来看，前台系统模块要紧跟市场，变化快，而中后台系统模块更注重管理，相对稳定。这就要求前台系统模块建设团队必须紧密贴合业务，一个业务和技术融合的团队是比较好的组织结构。融合团队以业务发展为统一目标，在面临变化的时候，不把精力耗费在需求确认和变更责任的流程扯皮上，而是尽可能减少变更代价，适应变化。2022年我们通过相对较小的资源投入完成了场外业务系统核心模块的建设，这与我们部门创设伊始就内设了技术团队是分不开的。

　　业务侧和技术侧人员的团队融合，可以避免业务不了解技术（以为很容易实现，其实费时费力）、技术不了解业务（花了好多资源，其实作用不大）的问题。

　　在场外业务奋战过的人可能都知道，这个业务的合规要求、市场、业务模式呈现快速更新的特征，业务复杂度高，天然要求场外系统是一个开放式的系统，能逐渐演变，底层框架一定要有足够的开放性和灵活性，这就需要有合格的架构师在系统平台建设初期就考虑综合服务能力的“松耦合”底层框架结构，既可以有效地提供基础服务能力，又可以让各业务线按各自节奏发展和推进，在提供基础服务的同时完成统一的数据采集和风险控制。

　　采用敏捷开发模式，以小步快跑的方式，让相关人员尽早地看到系统功能，尽早识别偏差，尽早验证效果。

　　业务和技术团队在一起工作，尽可能在物理位置上缩短交流和沟通距离，随时沟通和交流日常遇到的问题，讨论最佳解决方案和建设路径。场外业务系不像场内交易系统，可以做到一刀切或者一步到位，也没有清算公司兜底，是系统化、人工介入的持续迭代演进。在资源、时间有限的情况下，只有业务和技术相互配合才能做到逐步趋近最佳，而不是做着做着就偏了，导致路径依赖，走到死胡同里去。

　　场外衍生品业务的发展离不开专业化的团队，更和中国的金融和经济大环境息息相关。随着期货和衍生品法的推出，我们更加坚信，场外衍生品业务在中国必会继续规范发展和壮大。

　　风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，投资决策需要建立在独立思考之上